中宏网北京6月29日电（记者 王新程） 从被选为示范房企，到尝鲜信用保护工具发债，再到近期回购4.11亿的美元债，在过去一段时间里，碧桂园良好的融资情况向地产圈释放了很多积极的信号。
近年来，房地产业步入新的周期，业内“黑天鹅”事件层出，大量房企出现了现金流的困境。如何拨开新周期的迷雾，成为了摆在众多房企面前的一道难题。而同样是身处周期之中的碧桂园，却以稳健的财务“内功”为市场和投资者构筑起了信心。由此，复盘碧桂园的财务策略和长期主义，在当下有着极强的现实意义。
勤修内功 提振市场信心
2021年以来，地产圈普遍债券违约比例较高，许多房企已陷入“发债难”的窘境。据中宏数城统计数据显示，2021年房地产行业债券违约金额高达467.5亿元，同比上年增长159%。高额的违约比例叠加地产市场信心缺失，致使部分金融机构对房企融资望而却步。
数据来源：同花顺网站 统计：中宏数城
为加速地产行业复苏，支持民营房企融资，5月16日，碧桂园等数家民营房企被监管机构选为首批“信用示范房企”。随后，碧桂园于5月20日完成了2022年第一期公司债券簿记建档工作。据悉，该笔债券简称“22碧地01”，票面利率4.5%；其发行吸引了包括国有大行、股份行和证券公司等多家机构参与投标。
在此次碧桂园发债的过程中，设立信用保护工具是其中一大亮点。记者了解到，在信用保护工具所约定的一定期限内，当发生约定的信用事件，如债务人违约、破产等，信用保护的卖方按约定向买方承担债务的部分或全部偿付责任。
作为极具代表性的民营房企，碧桂园本次成功发债，不仅对自身经营、现金流等起到一系列的放大效应，更将推动企业进入一个更为良性的“循环”。这不仅表明了其信用状况良好、债务结构健康，更传递了监管层对民企融资的支持和鼓励。
碧桂园之所以能够被评为信用示范企业，不仅是因为长期位于行业头部，更是跟其一直恪守严谨的财务“内功”密不可分。早在2018年，碧桂园便提出了“提质降速、行稳致远”的战略，并连续四年将“全竞提升”作为年度主题，致力于经营效率的持续提升，实现管理质量不断升级。
同时在现金流稳定的情况下，积极通过回购票据，或提前偿还债券的方式进一步调节债务结构。6月15日，碧桂园发布公告称，公司对2022年7月到期，总规模为7亿美元的4.75%票据提呈要约回购。截至6月23日，已有约4.11亿美元债券由投资人申请赎回；其余部分投资人坚持持有到期，以表明对碧桂园偿债的信心。据统计，自2021年12月30日起及截至2022年6月15日，碧桂园已公告累计购回优先票据本金总额5570万美元。今年7月到期的票据偿付完成后，碧桂园今年内已无到期美元债。
体现到财务数据上，最近三个年度报告期，碧桂园净负债率、现金短债比指标均表现优异。年报数据显示，2019年至2021年，碧桂园净负债率分别为46.30%、55.60%、45.40%，负债率维持持续低位，现金短债比倍率分别为2.3、1.9、2.3，呈现流动性充裕态势。
得益于长期以来企业良好的债务结构和信用状况，碧桂园获得了监管层、金融机构的认可和支持。自2021年12月以来，公司在境内外成功发行了公司债、供应链ABS、境外融资等多笔覆盖不同场所、不同产品的直接融资，并于今年3月1日获取了银行间市场交易商协会的50亿元中期票据的发行额度。基于此，包括摩根士丹利、瑞银、广发等在内的境内外20余家卖方研究机构给予公司“买入”评级。摩根大通4月将碧桂园的投资评级上调至“增持”，并表示“公司信用风险很低，在民营房企中属于信用资质优秀的行列”。
长期主义贯彻经营主线
随着“双碳”理念兴起，作为城市碳排放量大户的房地产行业，能否转变传统的“高能耗、高排放”发展模式，贯彻长期主义可持续发展道路，不单成为房企面对的一道重要考题，亦是金融机构评价房企价值，推动融资的重要标准。
在长期主义的众多践行者之中，碧桂园称得上是上市房企的代表。自2010年开始至今，碧桂园已连续11年发布年度可持续发展（ESG）报告，不断加大对绿色体系的研究和开发力度，并将绿色探索与实践覆盖到施工、营运、租赁、办公及产品等全产业链条中。
利用科技手段打造绿色建筑，是碧桂园响应碳中和的一大实践。2021年，碧桂园旗下博智林在全球首次实现了喷涂机器人智能化参数调节技术，并在汕头首次完成“BIM+FMS+WMS+建筑机器人”多机施工系统的验收。此套科技施工系统具备安全、质量、效益、环保等诸多方面的优势，构建起完整的全周期施工闭环，大幅提升了施工效率。
截至2022年5月底，碧桂园在研机器人近50款，已有23款建筑机器人投入商业化应用并实现对外租售，服务覆盖28个省份超450个项目，累计交付超900台建筑机器人，累计应用施工面积超1000万平方米。
反映到碧桂园ESG指标上，2021年年度可持续发展报告显示，截至2021年末，碧桂园满足国家绿色建筑评价标准建设的项目数和总建筑面积分别为997个和22116万平方米，2017-2021年复合年增长率分别为46.4%和46.2%，位居中国房地产行业前列。优秀的ESG表现已成为碧桂园融资端的重要抓手。
图源：碧桂园2021年可持续发展报告
仅仅是企业的ESG指标并不能被投资者当作绝对的价值标的；除了拥有良好的ESG数据之外，稳健的业绩指标同样是评判投资价值的核心标准。
根据碧桂园2021年年报显示，碧桂园权益合同销售金额5580亿元，营收5230.6亿元，同比增长13%，毛利、净利、股东应占核心净利润分别为927.8亿元、409.8亿元、269.3亿元。在整体行业下行的大环境下，碧桂园业绩仍表现出较大韧性。
2022年，碧桂园的销售数据持续保持稳健。根据中指研究院数据显示，1-5月碧桂园销售额达2011.9亿元，位居全口径金额以及权益金额第一位。
业内人士分析，近期碧桂园作为民营房企在信用保护工具推动下发债，对于民营房企债券融资来说具有很强的破冰和示范意义。这也向市场释放出一个信号：财务基本面稳健，具备可持续发展能力的优质房企，才能在未来的融资赛道上，获得更多主动权和资源倾斜。
