3月17日晚间，A股上市物企招商积余（001914）公布了其2021年年度报告。从数据方面看，招商积余在2021年全年保持了稳健增长态势，收入、利润等各项指标保持平衡。
官方资料显示，招商积余原为招商蛇口旗下的物业资产，主营物业管理、酒店经营管理等经营性业务。2011年公司剥离酒店经营管理业务，由此专注于物业资产管理业务。2019年公司通过中航物业与招商物业的合并完成重大资产重组，借壳上市后公司更名为招商积余。
整体来看，招商积余2021年度的业绩：招商积余2021年实现营业收入105.9亿元，同比增长22.42%；对应利润总额约7.46亿元，同比增长18.67%；归属于上市公司股东的净利润约5.13亿元，同比增长17.25%。
扣非净利润下降
大体上招商积余2021年业绩表现较为优异，营业收入突破百亿级别，收入和归母净利润均录得双增长；但如果从反映主业的扣非净利润这一指标表现来看，招商积余的净利润增长并不理想。
图片来源：招商积余2021年年报
企业扣非净利润指扣除非经常性损益后的净利润，代表企业在扣除抛售资产、投资收益等非经常性的经营所得之后的净利润。该指标在一定程度上反映了企业当期主营业务的盈利表现。从招商积余的年报上来看，其2021年度扣非净利润为3.65亿元，同比上年减少了5.32%。
进一步拆分招商积余的收入结构：其主要由物业管理服务、平台增值服务以及专业服务三部分组成。这三部分于2021年分别实现收入78.03亿元、2.65亿元以及18.40亿元，毛利率分别为11.11%、4.85%以及13.77%，占总收入的比重分别为78.75%、2.68%以及18.57%。由此可见基础的物业管理服务仍是招商积余的主要收入来源，但其仅11.11%的毛利率在庞大的物业市场面前并不具备竞争优势。
根据中宏数城统计的25家上市物企毛利率和净利率发现，招商积余在榜单中排在倒数第二位，其盈利水平远低于同为A股上市物企的南都物业与新大正。
图片来源：中宏数城研究院
“沃土云林”能否破局？
长期以来有着央企光环的招商积余净利润水平在行业属于较为特殊的存在，远低于民营上市物企。事实上，对于提高盈利能力和质量规模这一点，招商积余在2021年亦作了不少尝试。招商积余在2021年年度报告中表示，基于行业形势研判，其结合自身发展优势、能力和资源禀赋，提炼并推动“沃土云林”商业模式落地。
“沃土”指的是基础物业管理，也是招商积余的基本盘业务，为物业项目提供优质的保安、保洁、绿化保养、维修保养等基础服务，以及细分业态的特色综合保障服务；“云”指的是平台增值服务，主要以智慧物业、5G、物联网等科技技术，开展“企业集采+优品生活+社区资源运营”等多业务线条的增值服务；“林”则指的是专业增值服务，具体包含案场协销及房产经纪、设施管理服务、建筑科技服务、停车场管理服务、安保服务、干洗服务、餐饮服务等。
招商积余在年报中提到，随着“沃土云林”模式逐步落地，在2021年取得了显著成效。报告期内，招商积余物业管理业务实现新签年度合同额30.50亿元，同比增长24％。截至2021年末，招商积余在管项目1，717个，管理面积2.81亿平方米，同比增长47％。其中，深圳、江苏、山东、四川、广东（不含深圳）5个营业收入靠前的区域管理面积合计为1.63亿平方米，占比58％。
业内人士认为，资源整合能力是招商积余的强项，其雄厚的国企背景可以提供许多非住宅公共类物业项目。这些项目相比基础物业服务有着较强的溢价能力，可以为招商积余打开盈利上限。（中宏数城研究院 王新程）
